اختبار نموذج تسعير الأصول الرأسمالية في سوق دمشق للأوراق المالية


الملخص بالعربية

يختبر هذا البحث نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) في سوق دمشق للأوراق المالية، و قام الباحث باستخدام العوائد الإضافية الشهرية لثمانية شركات مدرجة في سوق دمشق للأوراق المالية للفترة ما بين عامي ( 2013 - 2010 )، و كذلك العائد الإضافي الشهري لمؤشر سوق دمشق للأوراق المالية (DWX) لنفس الفترة من أجل اختبار النموذج، و توصل الباحث إلى أنّه توجد علاقة ذات دلالة ما بين تقلبات عائد السوق و بين تقلبات العوائد الإضافية لأسهم أغلب الشركات المدروسة، و لكنه ليس العامل الوحيد بدلالة قيم معامل التحديد المتدنية، و استنتج الباحث أن نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) غير صالح للاستخدام في سوق دمشق للأوراق المالية بسبب فشله في الاختبار الإحصائي لأن ثابت معادلة خط سوق الأوراق المالية (SML) لا يساوي الصفر، و لأن ميل خط سوق الأوراق المالية لا يساوي متوسط العائد الإضافي للشركات المدروسة، و قد أوصى الباحث بإعادة هذه الدراسة عندما يصبح عدد الشركات كبيرا مما يمكن من تجنب أثر المخاطر غير المنتظمة لكل شركة على حدا من خلال تكوين محافظ منوَّعة، بالإضافة إلى أهمية إعادة الاختبار بعد انتعاش الظروف الاقتصادية للبلد ككل لأنَّ جميع متوسطات العوائد لأسهم الشركات المدروسة كانت سالبة خلال الفترة المدر وسة، كما أوصى الباحث باختبار نماذج أخرى لتسعير الأصول تعتمد عوامل متعددة، كنظرية تسعير المراجحة (Arbitrage Pricing Theory) , و نموذج فاما (Fama) متعدد العوامل.

المراجع المستخدمة

Athanassakos, George. Schnabel, Jacques. A. “Professional Portfolio Managers and the January Effect: Theory and Evidence”. Journal of Financial Economics. Vol. 4 (1994). PP 79-91
Bodie, Zvi. Kane, Alex. & Marcus, Allan J. Essentials of Investments, 8th edition, McGraw-Hill/ Irwin, New York, 2010
Chisholm, Andrew. An Introduction to Capital Markets, Products, Strategies and Participants. John Wiley & Sons, New York, 2002
Cornett. Marcia Millon, Adir. Tony Alton, JR, Nofsinger. John, Finance Application and Theory. McGraw-Hill/Irwin, New York, USA, 2009
موقع سوق دمشق للاوراق المالية http://www.dse.sy
موقع البنك المركزي السوري , قرارات مجاس النقد والتسليف. http://www.banquecentrale.gov.sy/main-ar.htm

تحميل البحث